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图片来源：视觉中国

11月3日，国美因宣布停发员工工资再次登上热搜第一。

近日，在国美总部的员工大会上，董事长黄秀虹表示，“公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了。并且今后中长期，工资发放也存在不确定性。会后公司会出具一份承诺书，员工可以各自去找主管签字。”

消息一出立马引起广泛关注，截至4日上午10点，微博中该话题阅读次数已达4亿，引发讨论1.6万次。有网友表示“实体经济现在都很难”，不过大部分网友认为“这是变相裁员，国美已经不把法律放在眼里了”。其实，关于国美关店、裁员、欠薪的消息一直没停，公司也不是第一次因欠薪问题出现在热搜上。就在上个月，欠薪事件爆出后，国美承认了转型受阻、现金流承压的事实，并称“高企运营成本是目前最沉重的包袱，公司现金流承压明显，为保证公司正常运营，对薪资发放做了一些临时调整，不排除进一步实施减员计划，以进一步缩减运营成本。”

虽然公司回应工资只是缓发，但这一切仍指向国美的危机深重。由于已经连续5年亏损，国美的资金问题一直靠借款缓解，但这终究不是长久之计。截至今年6月30日，其短期借款为247.75亿元，而其货币资金仅24.09亿元，债务缺口达223.66亿元，并且已经出现借款逾期情况。

回看去年2月，在黄光裕刚立下重回巅峰的豪言壮语时，国美零售股价曾冲到高点2.550港元/股，至此18个月已经过去，但随着业绩和资金链的进一步恶化以及黄光裕的不断减持，其股价也从去年的高跌至0.124港元/股，市值蒸发超800亿，当前仅剩44亿港元。

转型艰难，业绩持续下滑

1987年黄光裕在北京创建了国美做起电器生意。相较于其他商家，国美用“薄利多销”的方式迅速打开市场，并于2004年在香港成功上市。2008年，黄光裕入狱前国美市值最高曾接近1000亿港元，然而，同年黄光裕因涉经济犯罪案被刑拘，2010年因贿赂和内幕交易被判14年监禁。

创始人入狱后，国内家电零售市场翻天覆地的变化，不仅老对手苏宁逐渐侵蚀国美的市场份额，新对手互联网电商也悄然崛起。自2010年起，随着移动互联网的普及，京东和阿里的业务得到了快速增长，将实体零售企业甩在身后。根据《2021年中国家电市场报告》，家电市场中，京东以32.5%的市场份额位居第一，苏宁以16.3%占据第二，天猫以14.8%排名第三。 而国美虽以5%的市场占有率位列第四，但已不及京东的六分之一。

2021年2月，正式获释不久的黄光裕曾放出豪言：“力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”为了达到这一目标，国美这一年多来也确实做出了努力来谋求脱困，只不过都不太奏效。

去年年初，国美的第一个大动作是将国美在线APP更名为真快乐，并采用全新图标，进军社交电商。据了解，国美之所以将名字改为名为“真快乐”，旨在强调APP里不仅有各类实惠大牌尖货，还有更多有趣的互动玩法，还推出了直播功能。不过现实很骨感，据了解，2021年双11前预热阶段，真快乐官方直播间在开播一小时后，仅有1500人次观看。并且，钛媒体APP发现，黑猫投诉平台上涉及国美真快乐的投诉有1669条，投诉原因主要涉及客服形同虚设、虚假发货、自动退款欺骗消费者等。可见国美身为传统零售巨头，迈上互联网的道路后还是水土不服，无法带来良好客户体验并留住用户。

另外，国美还于2021年4月通过“打扮家”进入家装业务，意图掀起一场家装“全透明”式改革。同时定下了3年内达到5000亿元，市占率10%；5年内达到1万亿元，市占率20%；最终目标是能占据装修市场的30%的目标。

但不巧的是，打扮家的成立正赶上房地产遇冷、疫情冲击以及原材料上涨的时点，很多传统家具家装企业日子尚不好过，更不用说在建材、设计、家居，到施工服务，每个环节都已形成了稳定的市场格局，国美还面临众多竞争对手。因此，很快国美的业务探索就宣告失败，今年7月打扮家被爆业务线暂停，且多次传出裁员的消息。

更令人悲观的是，国美曾经辉煌的线下业务情况也没好到哪里去，截至今年6月，国美零售的门店合计约有3828家，虽然今年上半年新开192家门店，但关闭了562家，门店减少370家。

在这样的经营成果下，国美的业绩不但毫无扭转趋势，还持续了下行态势。根据公司9月27日公布的2022年中报，国美上半年实现营收121.09亿元，相比去年同期190.75亿元的总营收下滑了53.5%；归母净利润为亏损29.66亿元，而去年同期亏损19.74亿元，亏损扩大50.3%。对此国美在公告中解释为“上半年全国疫情反复，线下商业受到明显影响；自疫情以来，线上商业也因物流受阻而受到影响。”而10月28日国美发布盈利预警称，预计2022年全年归属于母公司拥有者应占经营亏损将比去年同期扩大35%至65%之间。

债务危机来临，股票遭冻结

此前，由于国美已连续5年亏损，公司只能靠借款维持经营。而这导致其负债高企，截至6月末，公司资产负债率为78.65%，总负债规模达到585.67亿元。其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。而目前公司的现金及现金等价物仅为24.09亿元。同时，上半年公司经营活动现金流也仅5535万元，可见债务缺口巨大，但国美的偿还能力存疑。

数据来源：Wind

据10月28日公司发布的盈利预警的补充公告显示，截至2022年9月30日，集团逾期贷款约为人民币30亿元。目前集团正与相关银行及金融机构积极商讨修改贷款条款或延长贷款期限，以达成双方同意的还款安排。不过贷款逾期，意味着危机已经摆在了明面上。

9月13日晚，中关村发布公告称，公司通过中国证券登记结算有限责任公司查询获悉，国美电器作为公司控股股东国美控股集团有限公司的一致行动人，现持有公司5550万股流通股，持股比例为7.37%。国美电器所持有中关村的部分股份被法院司法再冻结及轮候冻结。公告显示，截至9月8日，上述股东及其一致行动人所持公司4.62%股份被司法冻结；所持1.46%公司股份被轮候冻结。

对此，国美零售高级副总裁方巍回应称，公司生产经营一切正常，针对国美电器所持股份冻结事项，集团已与相关银行对接，很快就可以解决，公司也在跟投资人积极交流沟通情况。14日，国美零售方面相关人士称，根据向大股东了解，今天大股东通过大宗交易配售减持约12亿股，主要用于补充业务经营流动资金和归还部分到期债务。

而就在11月2日，国美电器有限公司、江苏国美永乐家用电器有限公司又新增一则被执行人信息，执行标的994万余元，关联案件为金融借款合同纠纷，执行法院为无锡市梁溪区人民法院。

事实上，国美的现金流危机早有端倪，今年以来国美不但频频传出付不出工资，且供应商的款项也没能如期支付。此前有媒体报道，国美拖欠“真快乐”APP拉新供应商货款共计2900万，有的供应商已通过诉讼打赢了官司，但索赔款项都没有兑现。4月25日，惠而浦宣布终止与国美电器合作，起因是国美电器及其下属关联公司未按合同支付货款8710万元。

黄光裕不断减持，公司内部人心涣散

9月19日，据港交所披露，国美零售控股有限公司大股东黄光裕、杜鹃，以及恒海投资有限公司和国美管理有限公司（以上两家公司均为黄光裕全资持有）在9月14日减持了约27.37亿股国美零售股票，合计约5.31亿港元。9月20日，港交所披露黄光裕夫妇于9月15日再次减持国美零售股份8892.5万股，合计约1680.68万港元。

两天之内，黄光裕夫妇抛售近5.48亿港元的股票，直接导致国美零售股价连续多日下挫。14日当天，公司股价从0.243港元跌至0.19港元，跌幅超20%。

不过，这已经不是黄光裕第一次减持国美零售股份了。据港交所披露，黄光裕、杜鹃夫妇今年1月到9月，进行过10次减持操作，累计卖出45.98亿股。其中，有12亿股是以现金以外的资产进行交易，其余股份以平均每股0.186港元至0.55港元的价格进行交易。据统计，黄光裕夫妇今年套现金额达9.6亿港元。

对此市场普遍认为，在业绩低迷、股价也不值钱的情况下，大股东接连减持是一个不好的信号，并且“跑路”之感。不过也有业内人事认为，黄光裕不会放弃国美。减持更多可能是为了填补资金链的缺口，以便有机会东山再起。

但公司目前面临的困境除了外患还有内忧。

此前有接近黄光裕的人士表示，黄光裕为每位高管在公司都安排了住宿，以便24小时随时待命。还有员工指出国美的工作环境处于高压状态，国美甚至出现了严打员工“摸鱼”的规定，并制定了各式各样的考核，甚至用监控设备监督员工工作。

在此高压政策下，国美的人事也开始出现问题，高管纷纷离职，人员大规模流失，公司内部管理混乱。此前，国美真快乐的执行副总裁丁薇已被免职。 而由于国美被寄予厚望的打扮家全线业务已暂停，创始人崔健、CEO高非也于7月相继离职。

根据国美中报，截止今年6月末，国美零售的员工总数已经从去年年底的32278名降至了25701名。而在加大裁员力度后，下次报告员工人数预计将会有更大幅度下降。

有美员工透露，从5月开始，公司发放薪资的体系就“一团乱”。公积金社保出现断缴，6月后，员工的薪水发放被普遍押后，8月的工资10月才发。而据了解，8月之后，国美的裁员已经“失序”。公司在解约协议中表示，赔偿金会推迟至10月25日、11月25日、12月25日分三批支付。而在9月底的裁员中，规定的赔偿金发放已经延后到了2023年。如今，国美更是公开宣布12月底之前工资都不会发了。

而这样的工作环境下，公司内部势必人心惶惶，工作效率也必然大打折扣。在10月28日的全员大会上，黄秀虹还批评了员工们近期的工作态度，认为大家缺少大局观，困难时期应不计得失，与公司共进退，不过这番言论广受诟病。

总的来说，国美目前危机重重，内部不断裁员、外部合作伙伴与其终止合作关系，同时还面临巨大资金缺口。国美用事实证明，18个月的时间确实无法追回失去的10年。（本文首发钛媒体APP，作者/翟碧月 ）