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收入、毛利齐增,经营现金流回正,国美零售(0493.HK)强势回归

时间:2022-11-07 20:51:52 | 浏览:1387

2021年的零售行业并不容易,需求疲软、供给冲击……,现象级盛会如双11也在这一年走向平淡。但往往越是逆风,越是容易激发行业新活力,传统零售、电商双承压的同时,线上线下一体化成为新的共识,提早布局的相关玩家仍显经营韧性。同时,整个零售业正从

2021年的零售行业并不容易,需求疲软、供给冲击……,现象级盛会如双11也在这一年走向平淡。但往往越是逆风,越是容易激发行业新活力,传统零售、电商双承压的同时,线上线下一体化成为新的共识,提早布局的相关玩家仍显经营韧性。

同时,整个零售业正从价格逻辑转向价值逻辑,包括社会价值、用户价值。可以预见,从现在到未来,零售业需要的是创造持久价值的商业模式,也只有这一模式可能再次改写阶段稳固的零售格局。

作为零售业老兵暨电商新兴挑战者的国美零售(0493.HK),亦因此重新回归“中心位”。

业务层面,2021年国美零售大步跃进,包括收购大宗物业长租权发力线下新业态、构建“全零售生态共享平台”等,被视为新趋势最大的受益者及最有力的赋能者之一。

业绩层面,国美零售日前发布2021年财报,核心指标全面改善,财务状况趋于稳健。期内,国美零售交易总额(GMV)约1,468.7亿元,同比增长30.4%;实现收入464.8亿,同比增长5.4%;综合毛利约67亿,同比增长24.7%;综合毛利率达14.4%,较上年提升2.2个百分点;亏损大幅收窄37.1%,经营现金流大幅改善,全年实现正向流入约6.5亿元。

经营现金流回正的战略意义还在于,2022年国美零售的全力发力将无碍资金端,更好追求利润增长,也揭示其目前真实的盈利能力和发展前景或许高于市场认知,不妨进一步探讨。

大道至简,定位为先

国美零售的回归,首先取决于定位。

一是赛道正确,政策导向与行业趋势合力造就“家·生活”30万亿空间,拥有大量蓝海细分领域,而传统模式不乏痛点和弱点,“改造”潜力可观。

宏观层面,消费对经济的拉动作用愈发明显,2021年消费对经济增长的贡献率约为65.4%,并且参考发达国家经验这一比重可能上至80-90%;其中家庭消费的比重也呈稳步上升,同年官方调查显示,国人消费意愿榜单前三类目均以家庭消费为主。同时,随着家庭消费的重要性凸显以及老龄化趋势,“幼齿经济”“银发经济”等相关鼓励政策陆续出台,释放更大势能。

行业发展层面,线上线下融合开始受到多方重视,趋势更加明显,中小微企业、个体户尤其需要通过平台化运作方式实现相关布局。而传统电商平台尤其缺乏线下场景、零售基因,导致线上线下分隔运营,投入两套成本,提供突破机会。

二是战略正确,国美零售早于2017年正式进军“家·生活”赛道,积蓄先发优势,而后在2021年启动“家·生活”战略第二阶段布局,完成全零售生态共享平台即相关发展底座的搭建,步入成长新阶段。

当前的国美零售,已经从电器为主升级成全零售生态共享平台;从线下门店为主升级成线上平台加线下场景,线上线下一体化运营;线下场景也从单纯的电器卖场,升级为承载展示体验和本地生活功能的线下平台。

具体运营上,国美零售则是以线上、线下、供应链、物流、大数据&云和共享共建六大平台为基石,以“全链路、全场景、全模式、全服务”的商业模式,服务整个国美生态,甚至第三方服务平台。同时,资本层面而言,随着2021年其正式接管大股东业态,已经真正形成“一盘棋”。

更直观的,先看几组核心数据:

1、“全零售生态共享平台”目前全品类SKU达200万,其中家电SKU10万+。

2、2021年真快乐年活跃买家达1683.7万,同比增长433%;转化率同比提升1.7个百分点,达3.8%;入驻商家为6081家,同比增长728%。

3、截至2021年底,国美零售拥有4195家门店,包括232家旗舰店、1200家社区店、2763家新零售店,净增门店774家;新模式店(含国美家)已签约35家,拟签约70家,管理面积约100万平方米,深度合作意向316家。

4、国美零售在共享共建板块搭建完成整体系统平台,截至2月,入驻的KOL/KOC已达2000个以上,生产商4200家,渠道商6000家。

从这些积极的数据不难发现,无论是从电器到全零售的品类维度,还是从线下到一体化运营的渠道维度,国美零售均在快速成长。并且,消费者、商户、合作伙伴,产业链核心参与者们均向国美零售“倾斜”,在乘数效应上快速提升业务规模。

修内功,换效率

向“全”迭代,实际上也意味着商业模式的复杂,对商业效率提出更高要求,更何况国美零售推出的是“全链路、全场景、全模式、全服务”模式,财务、运营数据向好的背后,势必通过修内功而换效率。

进一步来看,零售关键基础设施中,国美零售在流量、供应链、物流、技术等多个维度均有独特策略及优势。

流量端,以低成本获得高价值流量。线上通过真快乐形成交易的总平台,线下实行全国网格化布局,融合线上线下流量,以一体化营销打开增量空间;基础之上,以优质产品及娱乐化营销路径,获取低成本、高活跃、可持续的自然流量。2021年,国美零售通过线上线下会员打通,推动现有会员同比增长19%,达2.5亿人;真快乐方面,年访问量提至4.4亿,同比增长196%,到2021年第四季度平均月活增达5416万,同比增长282%;线上视频导购转化率达40%。

供应链端,通过链路优化降低采购成本。国美零售深耕零售业多年,自身供应链能力可想而知,同时结合共享共建、大数据更大程度地优化链路,直接从供应链主导型公司升级为具备供应链能力的平台主导型公司。一方面,如上文提到,国美零售由此实现快速的品类扩展,另一方面,也得以提升商品竞争力,强化供价管理,挤出“虚高的供价”,大幅降低采购成本,在市场中极具竞争力。

物流端,实现市场化承单,成本中心转变利润中心。国美零售旗下安迅物流已经实现全国99%四级地址和超80%乡镇地址覆盖,开始横向上拓展物流产品和平台,完善快运、冷链网络布局;搭建开放共享的抢单、云仓和网络货运平台;纵向上基于商流认知和仓运配能力,提供全面供应链物流解决方案。服务自身体系之外,以市场化承单更好匹配业务能力,目前第三方业务比重超48%。

此外,其物流服务平台还提供管家服务,面向用户,提供家电全生命周期的服务;面向品牌商家,提供全场景服务解决方案;面向服务网点,提供赋能支持方案,更深入触达产业链核心参与者,与之建立紧密关系。

技术端,完成底层搭建提供支撑和赋能。依托于大数据&云平台,国美零售实现经营数字化,获得精准的用户、商品和店铺画像,并以大数据支撑柔性供应链,以人工智能辅助决策,为零售提供整体赋能方案。未来,其将加大对外数据服务能力输出,更好地服务C端,聚焦娱乐化提升用户体验。

那么,整体来看,国美零售在“家·生活”赛道已经建立起几大核心能力,这些也是其未来价值积蓄的竞争壁垒。其一,初步建成覆盖全国的网格化、数字化的经济实体,渠道广度与深度双向拓展;其二,通过降低B端全链条费用率,让利于C端用户,以及通过场景化与家庭消费的集成模式,娱乐化链接等新模式将传统消费者转变为消费商,以“分享经济”构建全零售生态闭环;其三,服务范围广泛,从到店到进家等覆盖“家·生活”赛道多个蓝海细分领域,变身综合服务平台撬动万亿级市场。

一体化蓄力,抬升价值

展望未来,全零售生态共享平台的一体化优势还将更加显著,符合供需双向诉求,也将支持国美零售从战略转型爬坡期步入新的快速增长期。

供给侧,如开篇提到,传统电商平台模式下线上线下分隔运营,投入两套成本,而行业效率亟待提升,中小微企业、个体户尤其需要通过平台化运作方式实现相关布局。需求侧,随着疫情影响消减和新一轮消费升级,消费者开始对家庭相关品类将产生更整合、一体化的消费需求。

全零售生态共享平台,一方面旨在通过精准赋能,将商家传统的两套成本优化成一套成本,并以清晰的销售和消费路径帮助商家在流通环节降本提效;另一方面,以全品类、全服务为消费者提供更便民性的消费新型场景,满足一体化消费需求增长。

同时,随着全零售生态共享平台发挥一体化优势,显著压降全链路成本,国美零售也会受益,实现运营能力与效率的进一步提升,例如吸引更多优质合作伙伴积蓄提升商品竞争力,降低采购成本,或是进一步开放物流端,提高市场化承单比重而增收、增利。

国美零售2021年全年业绩电话会议上,管理层亦透露,随着国美零售新模式店逐步落地,线下端收入成本结构实现彻底改变,预计2022年线下实现盈利,利润空间是营收的15%-25%线上端真快乐2022年的GMV预估将超2000亿,月活将增长200%;随着销售规模扩大、非电器品类占比提升,费用率继续低于行业平均。此外,国美零售将继续紧扣家庭消费需求,2022年预计服务家庭数5000万至1亿户,SKU将达到千万级。

从中,足见管理层对未来发展的坚定信心,也从更直观的数据层面传递出重要信号:2022年国美零售将大幅提速其业务进展,释放早前积蓄势能,盈利时间表将更加清晰。

即国美零售目前真实的盈利能力和发展前景或许高于市场认知。随着国美零售布局提速与见效,交易规模和平台收入的大幅提升,以及托管业务的进行,最终有望在业务、市值两个层面大幅提升集团的整体价值。

本文源自格隆汇

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